日本央行行长换人，该机构的政策怎么走，是市场最为关注的话题。

随着植田和男出人意料地同意担任日本央行行长，这让市场重新关注今年日本央行货币政策收紧的预期。

周一，日本首相岸田文雄将新任日本央行行长、副行长提名人选提交国会。随着日本央行行长人选的提名将于周二公布，债券交易员押注进一步调整收益率曲线控制（YCC）政策宜早不宜晚，并预计日本将在年中左右结束负利率政策。股票投资者认为，随着债券收益率上升，银行股将得到提振。

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本月日本基准国债收益率一直接近日本央行设定的0.5%政策上限，原因是市场猜测行长黑田东彦的继任者将不得不在通胀上升的情况下调整或完全放弃收益率曲线控制政策。

十年期隔夜指数掉期交易利率比同等债券收益率高出30个基点以上，表明交易员们押注YCC政策的收益率上限将被取消。不论是日本基准国债收益率还是十年期隔夜指数掉期交易利率比，两者仍远低于日本的核心通胀率，在去年12月，日本通胀飙升至4%，为40年来最高。

就在多数发达经济体经历严重通胀之际，日本似乎是“免疫”的。但最新的数据显示事实并非如此。新加坡Asymmetric Advisors的策略师Amir Anvarzadeh说：

日本存在严重的通胀问题，许多经济学家似乎都低估了这一点。我们认为新的日本行长不会被黑田东彦关于通胀将从本季度开始下降的错误希望所束缚，他将首先调整YCC，而且比许多人认为的要早。

市场除了认为新央行行长将废除YCC之外，日本央行的负利率政策也有望在新行长的任期内终止。远期掉期定价表明，市场押注7月份日本将取消负利率政策，随后将对一系列短期利率上调。

根据国际清算银行的数据，日本是唯一一个仍将短期政策利率维持在负利率的经济体。欧洲央行在去年7月退出了负利率政策，随后瑞士和丹麦的央行也在去年9月退出。

废除负利率政策将对日本国债产生影响，这可能会加剧日本债券的抛售。

在股市方面，由于寄希望于政策转变，衡量日本银行股的指标已攀升至接近五年高点。

日元自去年10月底以来已累计上涨超过12%，表现优于所有10国集团货币，这要归功于日本央行在12月意外地提高收益率曲线控制上限。

日本债券市场的脆弱状态进一步证明，黑田东彦史无前例的量化宽松政策可能即将结束。瑞穗银行首席市场经济学家唐镰大辅认为：

黑田东彦领导的日本央行挑战了货币政策的极限，并暴露了其无效性。

尽管市场对日本央行新行长抱有彻底调整YCC和负利率政策的期待，但植田和男在上周五表示，日本央行的货币政策是适当的。

全球独立研究公司Vanda Research策略师Viraj Patel认为，植田和男的上任消息让市场一开始猜测，日本政府的此番决定是因为并不同意雨宫正佳过于“鸽派”的政策，开始押注日本央行货币政策正常化：

我们纯粹是猜测，雨宫正佳没有接任央行行长这一职务，意味着日本政府的决策与雨宫正佳（鸽派/收益率曲线控制倡导者）相悖。同时，市场需要消化日本央行出现新领导，以及脱离黑田经济学及安倍经济学的可能性，这最终利好日元。

彭博经济学家，Yuki Masujima表示，他们认为植田和男不会立即放弃YCC。

Ichiyoshi Securities首席分析师、前日本央行官员Nobuyasu Atago表示，他认为，植田和男不能归类于“鹰派”或者“鸽派”，他只是一个着眼于现实并寻求最佳政策决定的人。

关键词： 收益率曲线 货币政策 经济学家